这是一个没有公认答案的问题，但是从央行的角度来说说，真有点冤；

看看一些数据吧：

美国 (单位：亿美元)

Year	M0	M2	GDP
2008	8370	74574	144776
2018	38500	138344	193906

来源：https://stock-ai.com/eom-1-M2SL.php

中国 (单位:亿元)

Year	M0	M2	GDP	外汇储备(亿美元)	外汇占款(亿元)	汇率
2008	36673	403442.2	265810.30	15898.10	115168.71	7.4
2018	70645	1676800	827122.00	31399.49	214788	6.6

来源：http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/index.html

Tooltips:

m2对应的只是存款，没有包含所有的可变现金融资产。另外中美M2统计口径不同

美国M2包含零售的货币市场基金份额，是指在售的部分，美国M1、M2的统计口径分别如下：

• M1：包括：

  1）美国财政部、联邦储备银行以及存款货币机构之外的现金； 2）旅行支票； 3）商业银行活期存款； 4）其他可支付存款；NOW；ATS以及储蓄贷款协会的定期存款。

• M2：包括M1，以及 1）储蓄存款（包括货币市场存款账户）； 2）小额定期存款（即10万美元以下）； 3）零售的货币市场基金份额。

当前美国货币统计口径最大的M2并未包括机构的大额存款以及境外流入的资金，主要是个人的储蓄存款以及机构的小额定期存款。美国的M2仅大致相当于中国的M1加上储蓄存款，即小于中国M2的统计口径。

中国的M2包括了货币和准货币，基本上代表了货币总量即广义货币。但是，国际上并不存在这样的约定俗成：M2即是广义货币。

中国M2是否超发

统计方法差异

2016-06的统计数据，美国GDP总量17.87万亿美元，中国GDP总量10.42万亿美元，美国总量是中国的1.7倍。美国M2总量12万亿，中国M2总量22万亿，中国M2是1.83倍，看起来似乎人民币超发了。

但是美国基金行业总量17.8万亿美元，中国基金行业总量仅1.2万亿美元，美国国债规模12万亿美元，中国国债规模3万亿美元

美国的财富更多通过直接投资来体现，不体现在M2中，比如同样是购买债券，中国的模式是“个人存银行－》银行购买国债”，而美国的模式是“个人购买债券基金－》债券基金购买国债”或者“个人和机构直接购买国债”。

如果 P＝M2+开放式基金余额＋国债余额

• P（美国）＝12+17.8+12=41.8
• P（中国）＝22+3+1.2=26.2

那么P（美国）／P（中国）＝1.6

这样看又是正常的

链接：https://xueqiu.com/5819606767/70273695

外汇占款理解

• 从M0/外汇占款 来看，并没有超发；汇率也是正常的波动

• 从美国自己的M2膨胀来看，美元购买力其实下降了，我们的外汇占款发行方式其实吃了美国QE的亏，这是强势美元全世界割韭菜，怨不得央行

结论

• 央行对外通过购买美国国债对抗美元通胀，对内实行外汇占款为基础的本币发行，佐以发行国债冲销干预M2超发隐患，操作水平是非常高的，没有可黑的地方;

• 除去M2的统计差异，我们的M2/M0比值相对于美国过高；货币周转快，这是我们处于发展相对高速的周期决定的

• 美元的通胀和我们高速的货币周转共同造成了国内通胀压力，这不能全部甩锅货币政策

• M2迅猛增长还是经济周期的大势决定，经济周期是逃不开的；

• 我们已经享受了很长时间的高增长繁荣，这是不可持续的，有繁荣就有衰落，平常心对待之